El banco JP Morgan aseguró que tras el dato de inflación de diciembre y el recorte en el ritmo de devaluación mensual del dólar oficial, el próximo paso del Gobierno será una baja en la tasa de interés de referencia y una suba de precios que avanzará en la primera parte del año a un velocidad todavía menor.
En un informe a inversores difundido horas después del dato de inflación de diciembre y global de 2024, los economistas de uno de los bancos más grandes de Wall Street hicieron un análisis en detalle de la última foto de precios que mostró el año pasado y consideraron que -más allá de que el 2,7% de diciembre fue superior al 2,4% de noviembre- algunos indicios dan cuenta de que el proceso de desaceleración inflacionaria subyacente en la economía continúa.
“Tras el informe del IPC, el Gobierno anunció que el tipo de interés móvil mensual se reducirá al 1%, a partir del 1° de febrero, desde el ritmo actual del 2 por ciento. Esperamos que este cambio vaya acompañado de una nueva reducción de la tasa de interés en los próximos días”, anticipó el gigante de Wall Street.
Por otra parte, JP Morgan proyecta un IPC mensual bien por debajo del 2,7% con el que cerró el 2024. “En cuanto a las previsiones, nuestro escenario base es que la inflación mensual promedie el 2% en el primer trimestre de 2025 (la inflación mensual de enero se sitúa en el 2%) y mantenemos la proyección de inflación general para diciembre de 2025 en el 25% anual”, señaló la entidad en su reporte.
La desaceleración inflacionaria de los últimos meses “abre espacio para ajustes en el marco de la política actual con el objetivo de reforzar dicha tendencia”, indicó JP Morgan. Con una metodología propia, ese banco estimó que ajustado por estacionalidad la inflación de diciembre fue de 2,2 por ciento. “Si bien la inflación general estuvo en línea con nuestro pronóstico, la composición muestra que la subyacente es un poco más alta de lo que habíamos proyectado, lo que se vio compensado por una nueva deflación en los precios estacionales”, consideró la entidad.
El ajuste de las tasas de interés requiere una gestión cuidadosa para evitar desequilibrar los incentivos de inversión en moneda local, manteniendo un rendimiento real positivo frente a la inflación y asegurando la continuidad del carry trade. La última reducción en la tasa de referencia ocurrió a finales de noviembre, cuando el BCRA la disminuyó de 35% a 32 por ciento.
Esto representa un 2,6% mensual efectivo, ligeramente inferior a la inflación de diciembre, pero positivo en comparación con las proyecciones de mercado para los meses siguientes, según el REM elaborado por la autoridad monetaria (2,5% en enero y 2,3% en febrero). Las reducciones en la tasa de interés cobraron especial relevancia a mediados de 2024, cuando el mercado inició un proceso de dolarización que amplió la brecha cambiaria tras una disminución acelerada en los rendimientos de los instrumentos en pesos aplicada por el BCRA.
El mercado asume que, con una inflación y un tipo de cambio en torno al 1% mensual, el Banco Central tiene margen para reducir la tasa de referencia y mantener el carry trade sin hacerlo excesivamente atractivo. “Nosotros consideramos que, al reducir el ritmo del crawl, también bajarán la tasa de política monetaria, aunque en menor medida”, señaló 1816. “El ritmo del crawl podría reducirse a la mitad, pero la tasa probablemente baje entre un 10% y un 15%, es decir, entre 300 y 500 puntos básicos”, estimaron, lo que llevaría a la tasa del Central a situarse entre el 27% y el 29% anual.
